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陆港观盘-估值调整期后 宜逢低增持 - 全球财经 - 工商时报

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受到估值重新调整的影响,这段期间中国A股仍持续震荡整理格局,但我们认为,最近调整告一段落,中国A股已经回到5年价值中枢位置,A股龙头股重新具备长线投资价值,以科技与消费类股有机会领军向上,建议宜逢低加码,或定期定额增持中国A股,以掌握长线成长的机会。

农历年后我们提出中国股市将进入周线级别修正,大约整理4至6周,经历剧烈波动后,现在修正即将结束,虽然不确定大盘型态会是W底或是多重底呈现,或是先大跌一次再戏剧性破底翻扬,但目前看来,经历数周量缩整理的中国A股已逐渐筑底。

我们认为,长期投资者的分批布局时间点已经来临,建议分批布局中国A股,未来市场表现向上(upside risk)将大于向下(downside risk)。观察并分析原因,我们认为有以下几点:

首先,A股市场情绪已如过山车、完成牛熊转折,压力得到释放。目前市场情绪已经是悲观情绪占上风了。

近期A股新基金募集遇冷空气、老基金出现赎回潮、两融余额减少、两个外围市场美国中概股和香港科技股也已经出现暴跌,这些都是悲观氛围所造成的压力释放。

我们观察到,领先指标如北上资金已经结束大额流出,转向稳定增持A股,也是市场情绪逐渐稳定的指标之一。

其次,内外政策利空测试,A股仍然坚挺。一、对外方面,近期中美阿拉斯加会议得出分岐较大结论,但消息公布并没对市场产生较大影响;新兴市场如土耳其市场股汇债三杀,巴西、俄罗斯升息,成熟市场如欧盟、日本、加拿大、美联准会释放货币政策收紧信号,也没有出现明显影响。

二、对内方面,中国人民银行第一季货币政策例会公报移除“不急转弯”等文字,市场不得不面对货币政策早已转弯现实,但这也没有产生负面影响。

由此可知,A股市场刚经过数周修正,本质为价值面回归,而非基本面利空,虽然诱发点为货币政策紧缩,但当估值合理化后,市场参与者即不再恐慌,反而重回归价值投资思维,以长线角度思考中国A股市场。

再者,A股周线级别修正空间、时间要素满足、除非是月线级别修正,不然随时可能反弹。本波修正指数回测达15%~20%,个股更达30%~40%以上。

原本高估值造成卖压的理由已经不复存在,目前沪深300指数以2021年获利角度分析,已经回到近5年中位数估值,产业龙头股重新具备长线投资价值。

展望后市,我们看好中国A股基本面持续好转,第一季季报受益于低基期成长将提供有效支撑,五一长假在即,可望推动旅游等行业复苏,但疫苗接种进度将是重要关键。

再者,2021年是中国共产党建党百年,预计下半年将启动庆祝行情。中国A股基本面、估值面、技术面、情绪面皆逐渐好转,长期投资时点已到。

在投资主轴方面,由于疫情干扰,基期因素致使今年经济成长前高后低,加上货币政策收紧趋势不变,我们认为,市场前期看好的顺周期大众商品类股有较大风险。此外,估值回归后,中国长期成长的双发动机如消费、科技类再次具备长期投资价值,此时唯有价值投资方式思维,以长线保护短线,以成长穿越周期,才能取得长期优于市场指数的表现机会。